废钢的需求 

废钢的需求从大的来看主要分长流程和短流程，长流程是指从铁矿、焦煤(1345, 8.00, 0.60%)、焦炭(2038, -2.00, -0.10%)等上游原料开始，通过高炉炼铁和转炉炼钢之后轧制成各种钢材；而短流程主要指以废钢为主要原料，通过电炉冶炼成粗钢，进一步轧制成各种钢材，目前国内短流程主要用于生产各种合金钢和建材。其中长流程较短流程来说具有规模效应，产较大适合钢材需求快速长的国家。

2001在中国加入世贸组织之后，随着出口的长及国内城镇化的推进，我国钢铁消费出现明显长，于是高炉-转炉流程成为了我国钢铁行业主流的生产工艺。而短流程炼钢具有污染少，投资少，建设周期短，循环利用资源的优势，更加适合钢材需求已经见顶回落的发达国家，因此在欧美等发达国家运用更为广泛。而近来随着我国钢材需求的见顶回落，未来短流程炼钢替代长流程炼钢也将成为主要趋势。

在长流程中废钢主要被用于转炉炼钢环节，发挥冷却剂的作用。根据我国转炉粗钢产的发展来看，转炉钢占比粗钢从90代的大概66%提升至2000初的84%左右，在经历了几的停滞之后，随后又从2004的85%提升至2015最高的94%，转炉粗钢占比大幅提升的两个阶段刚好对应了我国长流程炼钢的蓬勃发展阶段。

2015之后，随着一部分落后长流程产能的退出，转炉粗钢占比已经见顶回落，截止2018我国转炉粗钢占比大概在90.2%左右。而从转炉废钢单耗来看，2010-2016转炉废钢单耗基本维持在60-80kg/t区间波动，但从2017开始，转炉废钢单耗出现较为明显的回升，从2016的72kg/t一路跃升至122kg/t，提升幅度达到69%，2018废钢单耗继续提升至150kg/t，究其原因主要在2017环保限产后导致高炉铁水不足，而在高利润的刺激下钢厂通过改进废钢添加技术加大了废钢的使用，导致转炉废钢单耗在近两有较为明显的提升。2019随着钢厂利润的回落及高炉产能利用率普遍高于去同期，预计今废钢对铁水的替代作用减弱，受此影响预计今转炉废钢单耗会出现一定下滑。

说完转炉，我们再看电炉的发展，上世纪90代我国电炉钢占比一度达到30%以上，但随着长流程炼钢的蓬勃发展，之后20多，我国电炉粗钢占比基本上处于一路走低的状态，最低占比出现在2015，不足6%。2016后随着钢铁行业供给侧改革的推进，政策引导长流程炼钢产能进行减置换，短流程炼钢进行等置换，在政策推动下近来电炉合规产能得到较快释放，2018新建电炉产能达到2500万左右，2019预计仍有1000万电炉产能投放，短流程整体电炉产能有望达到1.5-1.6亿左右。从电炉废钢单耗来看，2010-2013电炉废钢单耗有较为明显的下滑，最低为559kg/t，但从2014开始电炉单耗重新回升至600kg/t以上，2018在660kg/t左右，预计2019在转炉消耗废钢下滑的情况下电炉废钢消耗仍有一定提升空间。

废钢的供需平衡估测 

在论述了废钢供需两端之后，我们大体可以对近来废钢的平衡做一个测算，基于未来我国粗钢需求见顶回落及粗钢产平台式下滑的假设，叠加废钢十三五规划中提出在“十三五”结束后废钢炼钢比达到20%以上，转炉废钢比达到15%以上，电炉废钢比逐步提高的要求，同时考虑到2017上半出清了1.4亿左右的地条钢产能，导致2017、2018粗钢产出现表外转表内的结构性影响，因此我们将2018粗钢产按原口径进行适当调整。

根据我们估测，预计2019由于环保执行会弱于2018，导致全高炉产能利用率会高于去，废钢对铁水的替代作用减弱，同时考虑到钢厂利润的回落，因此我们认为2019转炉废钢单耗会有一定下滑，但电炉废钢依然可以维持，整体供需来看废钢过剩在2019会有所提升；到2025随着我国产生废钢资源越来越多，将对铁水产生愈发明显的替代，预计届时我国转炉废钢单耗可以到达200kg/t以上，电炉废钢单耗或进一步提升至750kg/t，电炉钢占比有望回升至20%以上，整体废钢粗钢比有望达到30%，废钢供需将产生一定缺口。