核心观点：本周沪锌整体呈触底反弹，高位震荡的行情。基本面上，海外能源危机反复，短期难以消化，压缩炼厂利润，供应端产能有限，锌锭进口量或将维持低位。国内冶炼端因冬奥会临近，环保管控严格，炼厂开工率持续下降，且国内疫情反复，锌锭运输受阻，抵达下游不及，整体供应偏紧。下游消费端因锌价高企，畏高情绪浓，叠加环保及疫情等因素，部分企业提前春节放假，需求偏弱。但房地产有回暖迹象，基建项目陆续开工有望带动锌需求。料沪锌短期易涨难跌，高位震荡。但节前供需双弱下，沪锌或高位震荡为主。

一、本周相关宏观新闻

1.1 美国上周初请失业金人数意外升至23万人 创两个月新高

美国至1月8日当周初请失业金人数录得23万人，创2021年11月13日当周以来新高。同时，美国12月PPI月率录得0.2%，创2020年11月以来新低。

1.2 美联储3月加息渐成共识 部分官员对4次加息持开放态度

截止目前美联储在1月议息会议已知的票委仅有9人，其中已有4人皆暗示或明确美联储可以在3月加息，最新的美国联邦基金利率期货显示，美联储在3月加息的概率为90.5%。2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金在最近的讲话中也称，必要时，美联储将在3月份开始使利率正常化。

部分美联储高官对于4次加息持开放态度。2023年FOMC票委、费城联储主席哈克表示，其预计今年加息3次，且可能会被说服再加息1次。2023年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储强烈预期今年将加息2-4次。

1.3 美联储重要鸽派人士“倒戈” 暗示有可能最早3月加息

美联储副主席提名人布雷纳德预计，今年会进行数次加息，一旦资产购买计划结束，就会开始加息。她预计联邦公开市场委员会预计年底通胀率将接近2.5%。布雷纳德抗击通胀的决心标志着这位美联储重要鸽派人士观点的重大转变。

1.4 金属库存进一步下降 助长全球供应担忧

在伦敦金属交易所监管仓库，注册仓单铝库存触及16年新低，亚洲的提货指令加速了库存的下降。镍库存继续大幅下滑，投资者担心市场可能面临历史性的供应紧张。

1.5 世界黄金协会：黄金受加息影响有限 高通胀时期通常表现良好

世界黄金协会表示，由于受到相互竞争的力量影响，2022年金价可能面临与去年类似的动态。短期内，黄金价格可能会对实际利率做出反应，但历史表明，加息的影响可能有限。与此同时，高通胀和市场回落可能会维持对黄金作为对冲工具的需求。

二、行情回顾

2.1伦锌走势

本周伦锌整体呈触底反弹，宽幅震荡的行情。周初，因美国12月非农数据远低于预期，市场担忧疫情反弹对美国经济造成扰动，伦锌夜间直线跳水，探底3473美元，欧洲能源危机未解，支撑伦锌止跌，美元弱势运行，周三更是创下去年11月26日以来的最大单日跌幅，金属市场得以释放部分压力，有色金属大部收涨，伦锌一路震荡走高至3590美元附近，在大部投资者获利了结离场后，伦锌承压回落，陷入高位震荡行情。？金属库存进一步下降的背景下，全球供应担忧飙升，美联储原持鸽派立场的人士倒戈，3月加息渐成共识，最新的美国联邦基金利率期货可见，美联储3月加息的概率为90.5%，且部分官员对于4次加息持开放态度，流动性收紧或加快兑现，投资者避险意识增强，多空交织下，伦锌或高位震荡为主。

2.2沪锌走势

本周沪锌整体呈触底反弹，高位震荡的行情。周一国内基本面供需双弱下，沪锌偏弱震荡。周二有色金属大部翻红，带动沪锌止跌回升。周三海外方面嘉能可全年锌产量较去年预期下调7万吨，海外能源危机对供应端影响仍将延续。国内精炼锌1-2月排产消息传出后，市场下调了1季度累库预期，对锌价有较强支撑，沪锌跳空高开，震荡上行。随后有消息称哈斯克斯坦总统表示国内矿产公司包括锌矿企业必须缴纳更高的税款，提振锌价，周四周五沪锌高位震荡。基本面上，海外能源危机反复，短期难以消化，压缩炼厂利润，供应端产能有限，锌锭进口量或将维持低位。国内冶炼端因冬奥会临近，环保管控严格，炼厂开工率持续下降，且国内疫情反复，锌锭运输受阻，抵达下游不及，整体供应偏紧。下游消费端因锌价高企，畏高情绪浓，叠加环保及疫情等因素，部分企业提前春节放假，需求偏弱。但房地产有回暖迹象，基建项目陆续开工有望带动锌需求。节前供需双弱下，沪锌或高位震荡为主。下周需关注国内外库存、欧洲能源危机、疫情的影响以及下游开工率。沪锌运行区间2.39万-2.5万。

三、现货市场

现货锌库存

库存方面，本周伦敦锌库存减少，到周四库存为184950吨，较1月7日库存减少8925吨。国内方面，上期所锌库存减少，截至本周五为63097吨，较上周五减少1239吨。　

四、后市预测

本周沪锌整体呈触底反弹，高位震荡的行情。基本面上，海外能源危机反复，短期难以消化，压缩炼厂利润，供应端产能有限，锌锭进口量或将维持低位。国内冶炼端因冬奥会临近，环保管控严格，炼厂开工率持续下降，且国内疫情反复，锌锭运输受阻，抵达下游不及，整体供应偏紧。下游消费端因锌价高企，畏高情绪浓，叠加环保及疫情等因素，部分企业提前春节放假，需求偏弱。但房地产有回暖迹象，基建项目陆续开工有望带动锌需求。料沪锌短期易涨难跌，高位震荡。但节前供需双弱下，沪锌或高位震荡为主。